曼联今夏有1.25亿额外现金，来源再融资；债务利息再次攀升

06月13日讯 The Athletic UK曼联跟队记者团队撰写曼联财经专栏。

格雷泽家族究竟让曼联背负了多少债务？

在2005年美国商人格雷泽极具争议地收购曼联之前，曼联是一家零负债俱乐部。

这是一次杠杆收购——换句话说，虽然并非全部，但大部分资金来自借贷，这使得俱乐部背负了价值6.04亿英镑的债务及相关利息。曼联的资产，包括老特拉福德球场本身，也被登记为抵押品，以防违约。

此后的几十年里，这6.04亿英镑的债务数额一直在波动，在2009-10赛季一度飙升至7.73亿英镑。那段时期，球迷们发起了声势浩大的“绿金运动”，抗议格雷泽的入主。

同年晚些时候的再融资、2012年俱乐部在纽约证券交易所上市以及2015年的另一次再融资，都帮助俱乐部大幅降低了债务规模。

在完成最新一轮再融资以及曼联近期公布的第三季度业绩之后，其总债务估计为7.28亿英镑——仅比2009-10赛季末的峰值低4500万英镑。

曼联的债务结构是怎样的？

他们的债务分为三部分。

第一部分是俱乐部的优先担保债券，此前未偿还金额为4.25亿美元，固定利率为3.79%。该债券将于一年多后的2027年6月到期，届时若不进行再融资，则必须偿还。

了解曼联债务结构的消息人士长期以来一直预计俱乐部会在今年夏天寻求对优先担保债券进行再融资。

周五，美国证券交易委员会的一份文件证实，曼联已发行价值5.5亿美元的高级担保票据，利率为5.36%。这笔债务并非来自典型的银行贷款，而是俱乐部通过美国私募市场（通常由保险公司和资产管理公司组成）出售的债券。

第二笔债务是曼联价值2.25亿美元的浮动利率担保定期贷款。这是一笔传统贷款，由美国银行提供贷款。经过本周的再融资，这笔贷款的偿还期限也定于2031年，与高级担保票据的偿还期限一致。

这两笔债务合起来可以被视为格雷泽家族收购曼联后留下的遗留债务。它们均以美元计价，尽管英镑价值会随汇率波动，但自2015年以来，这两笔债务总额6.5亿美元一直保持不变，直到本周的再融资。

曼联债务的第三部分是循环信贷额度（RCF），可以将其理解为一种银行透支，允许俱乐部借款并在必要时偿还。同样，曼联需要为此支付浮动利率的利息。

由于在新冠疫情期间现金储备消耗殆尽，曼联在过去几个赛季更频繁地使用了以英镑而非美元计价的循环信贷额度。

过去一年，他们已将该额度的最高借款额度从3亿英镑提高到4亿英镑。截至5月27日，俱乐部已动用了1.5亿英镑的信贷额度，并拥有额外2.5亿英镑的借款空间。

一些消息灵通人士认为，将转会融资额度提升至4亿英镑解释了为何曼联在为高级担保债券进行再融资的同时，又额外借入了1.25亿美元。

否则，他们要么需要在今夏转会市场上实现净支出，要么需要注入新的股权来弥补差额，但这两种情况都不太可能发生。

债务究竟给俱乐部造成了多大的损失？

曼联的日常债务成本主要体现在利息支出上，自格雷泽家族收购以来，利息总额已高达惊人的8.86亿英镑。

收购后的最初几年，这些利息支出更是天文数字，平均每个赛季高达4900万英镑。在2010年进行再融资之前，曼联一直为高利率的“实物支付”贷款支付高达16.25%的利息。

此后，利息支出稳定在每年2000万英镑左右，但几年前，随着从更频繁地提取资金以及全球利率的上升，利息支出再次开始攀升。上赛季，曼联支付了3700万英镑的利息，而本财年的前三个季度则支付了2800万英镑。

现在他们要多花多少钱？

此次再融资后，曼联将为更多优先担保票据支付更高的利率。

本质上，格雷泽家族遗留债务中最大的一部分成本更高了。按当前汇率计算，预计每年将因此额外支付1000万英镑的利息。

成本预计将升至2015年以来的最高水平，但当时的借贷成本远低于现在。此后，包括疫情后遗症以及乌克兰和伊朗冲突在内的全球冲击，导致利率从历史低位回升。

在这方面，消息灵通人士强调，曼联在为这笔债务进行再融资时，必然要支付更高的借贷成本，一些人认为，即使考虑到这些因素，5.36%的新利率也低于预期。

这对曼联的购买力意味着什么？

即便这笔钱是债务，额外借入1.25亿美元也意味着曼联短期内将拥有更多现金，从而在即将到来的夏季转会市场上拥有更大的灵活性。

虽然这额外的1.25亿美元中的一部分将用于支付4.25亿美元债务的未付利息和提前还款罚金，但提交给美国证券交易委员会的文件也指出，其余部分将用于“一般公司用途”。

近年来，曼联的现金状况时常令人担忧。拉特克利夫曾公开表示，如果不是他和他的英力士团队实施了一系列颇具争议的成本削减措施，俱乐部“圣诞节前就会破产”。

去年夏天，曼联花费约2.35亿英镑引进了库尼亚、姆贝莫和谢什科等球员，其中一部分资金来自循环信贷。

通过更稳定、固定利率的融资方式借款1.25亿美元是明智之举。鉴于曼联的现金流较去年有所好转，老特拉福德的高层或许能够避免今年夏天再次从信贷提款。

但这1.25亿美元中的一部分可能还需要用于偿还3.6亿英镑的净转会债务——其中2.09亿英镑将在未来一年内到期。